国腾电子(300101):三季度业绩低于预期 期待来年高增长
事件:2011年10月24日,公司发布三季报。2011年1-9月份,公司实现营业收入1.42亿元,同比增长7.04%;利润总额0.42亿元,同比降低7.33%。归属于上市公司股东的净利润0.37亿元,同比增长6.25%。实现基本每股收益0.27元。
营业收入与净利润均稳步增长,电子元器件业务高速增长。报告期内,公司主营业务继续平稳发展。前三季度共实现营业收入1.42亿元,同比增长7.04%;归属于母公司净利润0.37亿元,同比增长6.25%。其中,本期公司元器件业务保持高速增长势头,前三季度同比增长273.45%。
受北斗终端销量下降影响,毛利率下降8个百分点。前三季度公司综合毛利率为54.93%,较去年同期的62.77%下降8个百分点;主要是受"北斗一号"系统向"北斗二号"系统过渡影响,导致高毛利率的北斗终端销售额下降。前三季度期间费用率为26.03%,比上期提高了1个百分点。
北斗导航系统预计2012年底完成布,公司作为行业领先厂商,将有较大受益。预计2012年前共发射12-15颗北斗二代卫星,区域(亚太)导航系统建设成功。根据我们测算,未来5年北斗国防领域市场容量为230亿,行业应用市场容量为500亿。公司目前在元器件、终端、运营服务全产业链布局,未来在北斗市场中已抢占先机,预计将获得较大受益。
盈利预测及评级。我们预计公司2011-2013年EPS为0.46元、0.60元和0.83元,对应PE为61倍、48倍和34倍,考虑到公司未来所面临的巨大北斗导航市场以及公司在北斗产业链中的核心地位,理应享受一定的估值溢价,给予"买入"评级。